家居品牌网
年度家居十大品牌榜

客服微信

官方公众号

营收持续下滑,箭牌家居上市存隐患!

在家居行业上市热潮之下,传统陶瓷企业也不甘落后。在广东佛山陶企行业并列“四大天王”之一的箭牌家居,就在近期向深交所递交了招股书。

招股书显示,箭牌家居计划在A股市场公开发行9899.67万股,共计募资18.09亿元,用于投入公司智能家居产品产能技术改造;年产千万套水龙头、300万套花洒项目;

智能家居研发检测中心技术改造;数智化升级技术改造;基于新零售模式的销售服务网络升级与品牌建设;补充流动资金等六大项目。上市发行后,公司总股本为9.68亿股,保荐人为中信证券。

虽然品牌名称和标签颇像“洋品牌”,但箭牌家居实际是一家土生土长的本土企业。

箭牌家居1994年成立于广东佛山,以卫生陶瓷制造与销售业务起家,1998年开始进入卫浴行业,制造浴缸、淋浴房。2006年又开始独立开发生产五金水暖,并涉足智能坐便器、感应器能领域。

2010年、2012年先后成立箭牌橱柜、箭牌家居定制等业务,目前产品及服务包括智能卫浴、瓷砖、橱衣柜、定制家居等品类。


招股书显示,乐华恒业投资持有58.41%的股份,公司创始人为谢岳荣直接持有23.94%股权,霍陈贸易持有9.74%的股份。穿透后,谢岳荣、霍秋洁、谢安琪、谢炜合计持有乐华恒业投资65%的股权,四人合计持有公司79.17%的股份。霍陈贸易则是霍振辉100%持股公司,另外霍少容持有箭牌家居3.89%的股份。

信息显示,谢岳荣、霍秋洁为夫妻,谢安琪、谢炜为二人子女,霍振辉、霍少容为霍秋洁亲属。除了控股,六人还分别担任公司高管。可以说,这是一家典型的家族企业。

除了企业家族氛围浓郁,箭牌家居近3年的营收表现也不佳。招股书显示,2018年-2020年间,营收分别为68.1亿元、66.58亿元、65亿元,营收进入下滑通道。

营业利润分别为3.22亿元、7.02亿元和6.97亿元。虽然2019年公司利润出现快速拉伸,但到了2020年,则又出现下降趋势。

箭牌将营收的下滑和利润的波动,归结为产品销售结构和消费者偏好变动、市场竞争加剧、新冠疫情冲击等因素的叠加影响。但也承认,如果公司未能在产品推介、营销推广、渠道开发等方面采取有效应对措施,将面临营业收入继续下滑的风险。


同时,箭牌家居呈现出对经销商的高度依赖。期内3年,经销渠道对营收总占比分别为94.77%、95.98%和94.39%。截至2020年12月31日,公司的经销商合计1746家,分销商合计6197家,终端门店网点合计10239家。

虽然经销商渠道在家居行业中是颇为重要的销售力量,但如此高比例的经销商占比,在同行业中并不多见。大部分头部家居企业近年来都在采用包括经销商、直营、工装、零售等全渠道模式,以降低对单一渠道模式的依赖。

翻阅已上市的几家陶瓷类企业数据显示,去年蒙娜丽莎就要求在近几年将经销商占比降至60%,工装渠道要提升至40%。东鹏控股经销商占比在2019年就已经控制在60%左右水平,惠达卫浴去年仅工程渠道占比就达到25%的水平。

另外,箭牌家居期内3年主营业务毛利率分别为24.45%、32.09%和31.63%。这一毛利率在同行业属平均水平,例如去年蒙娜丽莎的毛利率为35.05%,惠达卫浴为31.3%,帝欧家居为30.5%。

但需要注意的是,箭牌家居31%的毛利率,是几乎没有包含工程渠道的水准。通常情况下,家居行业工程渠道可以帮助企业快速扩张规模,但是会压低整体利润。而箭牌家居在没有工装渠道给利润“拖后腿”的情况下,毛利率仍没有表现出优势。

箭牌家居在招股书中称,公司的主要原材料包括水件盖板、泥砂、金属材料、化工材料、木质材料、 包装材料等,报告期内,原材料成本占公司生产成本的平均比重超过50%。如果未来原材料价格上、人力成本上升,且公司无法通过内部降本消化,或者将成本将下游转移,产品毛利会存在波动,进而影响公司业绩。

值得注意的,在公司风险中,有一项是公司自有房产权属和集体土地租赁存在风险瑕疵。报告称,目前公司及子公司正在使用的房产中,有25.55万平方米尚未获得权属证书,占使用中房产总面积的7.96%,用途类别主要是厂房和泥仓。

另外,公司在佛山顺德乐从镇大墩经济联社租赁的土地上,有自建厂房和搭建物总计13.93万平方米,然而租赁方为能提供土地出租的内部决策文件,部分土地虽然获批,但没有办理产权证书。

也就是说,公司有接近40万平方米的厂房等经营面积有产权风险,这其中还包括9.36万方的生产经营场所。虽然大部分问题产权地块上并非核心经营用地,并且涉及生产线已经逐步进行停产,但仍然为公司未来生产、经营土地的使用,埋下隐患。

可以看出,虽然箭牌家居在营收规模、产品知名度上颇具行业优势,但在进入上市企业的道路上,如何更加规范企业运营管理,仍有众多问题有待解决。


家居品牌网是一个服务于智能家居品牌行业的专业网站,汇集了家具十大品牌门窗十大品牌卫浴十大品牌瓷砖十大品牌陶瓷十大品牌陶瓷一线品牌橱柜十大品牌等十大品牌门户,协助企业实施名牌战略,开拓市场,欢迎加入我们!